从前被商场追捧为“扫地茅”的石头科技，现在股价急剧滑落，背面隐藏着许多深层次问题，产品立异缺少无疑是其间最为要害的要素。而他的创始人更是被扣上了“游手好闲”的帽子,搞起了跨界造车。
4月3日，石头科技(688169.SH)发表了2024年财报，财报发表次日股价大跌8.64%，两个交易日市值蒸腾超115亿元。
2024年10月国庆高点以来，到4月11日收盘，股价为190.80元/股，石头科技累计跌幅超40%，现在市值仅为352亿元。
从2024年财务报告来看，营收和赢利数据呈现出显着的违背。全年营收到达119.4亿元，同比添加38.03%，看似成绩斐然；但是，净赢利却同比下滑3.64%，扣除非经常性损益的净赢利更是下滑11.26%。
产品端，尽管石头科技的扫地机器人事务仍贡献了108.48亿元的营收，同比添加34.17%，但毛利率却降至52.07%，同比削减2.87个百分点。阐明公司在产品定价和本钱操控上呈现了问题。
这种“增收不增利”的反常现象，表面上是本钱操控与商场战略问题，深入分析其营收添加的原因，“降价换量”的战略非常显着。2024年下半年，石头科技旗下Q7Max系列大幅降价，部分产品降价起伏超26%。石头科技为保持比例被逼下调部分产品价格，导致毛利率承压。
高度依靠境外商场：2024年境外营收63.88亿元，占比达53.48%，同比添加51.06%，而毛利率却同比削减了6.74个百分点。当时国际形势复杂多变，海外商场危险激增，关税本钱等添加为其未来营收添加带来了巨大不确定性。
产品立异缺少，研制投入误差：在竞赛白热化的智能清洁电器商场，产品立异可谓企业安身的根基与生命线。石头科技虽曾在智能扫地机器人范畴名列前茅、风景无限，但是近年来，其产品立异的脚步却益发缓慢。
其洗地机在清洁等中心维度无杰出竞赛力，商场反应平平；洗烘一体机面对巨子与新品牌，在烘干技能等方面缺少亮点，难以对接多元需求，商场体现欠佳。
2024年虽研制投入大增，但效果转化并欠安，资金未精准投向要害范畴。且研制重短期利益，忽视中心技能深度研制与久远布局，致产品缺竞赛力与继续发展动力。
费用飙升：2024年，销售费用同比添加63.29%，办理费用同比添加63.98%，研制费用同比添加56.93%。广告及商场推广费用到达19.24亿元，较2023年添加77.49%，添加额达8.4亿元。如此大规模的费用添加，远超营收增速，净赢利天然难以保持。
面对当时商场之间的竞赛日益剧烈的局势，石头科技在营收添加与赢利平衡之间，正面对着严峻考验。
石头科技创始人兼董事长昌敬自2023年2月至2024年6月期间屡次减持公司股份，累计套现约8.88亿元人民币，这一行为引发出资者强烈不满。
极石轿车的销量也并不达观，首款车型极石01于2023年11月交给，2024年11月销量仅650台，远低于职业“年销10万辆存活线辆，与“关闭风云”中的极越轿车同陷泥潭。
2024年11月，昌敬在抖音发布“出资者应耐性持有”的视频，被网友恶作剧说为“挖苦梗”。社会化媒体上，出资者责备其“游手好闲”。不止昌敬，公司高管如丁迪、毛国华等也于2024年年中财报期间减持股份，进一步不坚定商场决心。
资金方面，昌敬经过减持石头科技套现约8.88亿元支撑极石轿车，但极石已融资近100亿元，烧钱压力巨大。尽管有魏桥集团的10亿美元出资，但销量欠安或许会引起资金链严重，乃至面对相似威马轿车的破产危险。
供应链方面，极石轿车依靠北汽代工出产，尽管降低了初期投入，但代工形式或许会引起出产灵活性缺少，供应链办理难度大。
中信证券估计2025-2027年石头科技收入分别是150.60亿元、173.43亿元、193.15亿元，归母净赢利20.58亿元、26.07亿元、30.54亿元，但需警觉毛利率继续下滑危险。
石头科技正站在战略与办理的十字路口，创始人减持引发的信任危机、造车项目的资源错配、产品线扩张的失利，使其面对史无前例的应战。